永華证券中泰证券：一季度乃至更长时间市场或呈现市场底部抬升与主线不断活跃的特征

　　中泰证券研报表示，一季度乃至更长时间市场或呈现市场底部抬升与主线不断活跃的特征：宏观环境看，2026年我国经济或仍处于弱复苏通道。在“稳增长”与“强科技”并行的政策框架下，科技相关领域更容易获得持续性的制度支持、财政资源倾斜以及资本市场配套政策呵护。产业层面看，新旧动能转换已初具成效，已有一批初具规模的高科技上市公司从“政策驱动”逐步走向“业绩验证”，为中长期资金参与和持续定价提供了必要条件。2026年伴随资金入市与信心增强的趋势不断得到强化，科技板块的预期博弈与价值发现过程，或将成为资本市场长期关注的方向之一。资金方面，市场长线资金托底，政策推动下市场或维持交投活跃。长线资金入市，居民资金入市与资本市场政策支持力度上升为市场提供必要流动性条件，下行风险整体可控。

　　全文如下

　　【中泰策略】张文宇：春季行情启动如何配置，如何交易？

　　一、本轮市场上涨脉络：长线资金托举，险资开门红拉动

　　2025年中下旬A股经历调整后再度上攻，形成新一轮上涨趋势，主要由几轮因素带动：1）12月A500ETF累计净流入接近1000亿元人民币，对市场产生托举。2）假期恒生科技板块大涨，提振市场信心；3）元旦期间个险开门红数据表现较好，首日保险板块爆发带动市场情绪。伴随指数上涨以及成交量放大，牛市情绪或持续扩散或持续吸引增量资金进入。本轮“春季躁动”或已提前启动。

　　二、“春季躁动”行情有哪些特征？

　　春季躁动是A股市场呈现出的显著季节性特征，通常每年年末至次年一季度，市场出现的一轮具有较高确定性的阶段性上涨行情。1）年初是我国宏观政策密集出台与展望的关键时期，资金往往会提前布局可能受益的领域，形成主题性的投资热点。2）年初资金流入的季节性为市场创造了必要的流动性条件。3）财报数据的“真空期”使得市场短期无法证伪预期，市场情绪易于在乐观预期中持续发酵。

　　复盘2016-2025年每年“春季躁动”主升行情阶段可发现，行情启动时间大多集中在1月下旬，结束时间一般在3月中上旬两会左右，持续30个交易日左右。从指数区间表现来看，春季躁动行情主升浪涨幅大约在15%左右。风格方面，春季躁动行情期间市场整体偏小盘，偏成长，板块方面更偏向双创板块。行业方面，高估值，高成长预期（TMT）与有政策或产业预期催化的行业（机械，新能源，有色金属）表现较好。

　　三、展望2026：今年“春季躁动”或如何演绎？

　　一季度乃至更长时间市场或呈现市场底部抬升与主线不断活跃的特征：宏观环境看，2026年我国经济或仍处于弱复苏通道。在“稳增长”与“强科技”并行的政策框架下，科技相关领域更容易获得持续性的制度支持、财政资源倾斜以及资本市场配套政策呵护。产业层面看，新旧动能转换已初具成效，已有一批初具规模的高科技上市公司从“政策驱动”逐步走向“业绩验证”，为中长期资金参与和持续定价提供了必要条件。2026年伴随资金入市与信心增强的趋势不断得到强化，科技板块的预期博弈与价值发现过程，或将成为资本市场长期关注的方向之一。资金方面，市场长线资金托底，政策推动下市场或维持交投活跃。长线资金入市，居民资金入市与资本市场政策支持力度上升为市场提供必要流动性条件，下行风险整体可控。

　　在几大因素共同作用下，市场或难以呈现单边普涨行情，但结构性机会有望持续活跃，市场整体或呈现以主题驱动为主、资金在不同产业主线间快速轮动的运行特征。市场“主题轮动”格局或有望得到延续。

　　当前市场春季行情特征已逐步显现：资金方面，12月中下旬以来杠杆资金再度活跃。本周融资买入额占全A比重再度震荡上升。小盘成长板块成交额占比在12月底开始持续上升，资金开始向小盘成长板块聚集。另外，此前经历近一个月持续净流出的主题/行业指数ETF资金本周由负转正，呈现明显的净流入态势。

　　四、投资建议

　　（一）板块优先配置小盘成长与双创方向，把握主题弹性：一季度市场风格整体或依然偏向小盘、偏成长。建议重点关注小市值双创板块。

　　（二）策略优先选择以短期趋势跟踪为主：在尊重市场强势方向的前提下，顺势参与具备资金聚集的主题板块，并及时进行切换。建议重点关注前期回调较为充分、筹码结构明显改善、且近期已出现资金重新聚集迹象的主题方向，如医药，机器人，游戏。

　　（三）把握“长牛”脉络：证券保险仍有空间，金融科技弹性更大：证券与金融科技板块直接受益于市场成交量中枢上移以及杠杆资金活跃度回暖。金融科技板块上市公司盈利模式对交易量、活跃账户数及市场波动度更为敏感，市场热度上升带来的业绩弹性更大。

　　风险提示：宏观经济超预期下行风险，市场环境改变，过去经验失效，市场流动性冲击风险。

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